在全年虧損234億元后，美團(tuán)在3月26日的投資交流會(huì)上提示，2026年一季度外賣利潤(rùn)改善幅度會(huì)比2025年四季度更大。不過UE虧損（單均虧損）仍然在1元以上。

CLC（核心本地商業(yè)）2026年一季度還會(huì)持續(xù)虧損，環(huán)比2025年四季度減虧幅度超過一半。 

有投資人向雷峰網(wǎng)表示，“美團(tuán)最差的時(shí)候已經(jīng)過去了”。亦有投資人反饋，聊了一圈后機(jī)構(gòu)投資方偏向“躍躍欲試”。財(cái)報(bào)公布后，3月27日美團(tuán)股價(jià)上午一度拉升4%，收盤轉(zhuǎn)跌0.92%。、

高盛研報(bào)指出，2025年四季度美團(tuán)核心本地商業(yè)虧損100億元，與高盛預(yù)期基本一致，其中外賣業(yè)務(wù)的虧損約140億元。阿里外賣業(yè)務(wù)同期虧損在220億元至230億元之間。對(duì)美團(tuán)外賣和淘寶閃購(gòu)業(yè)務(wù)動(dòng)向感興趣，可添加作者微信 zymcfip 交流。

美團(tuán)公布的2025年四季度財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)季虧損為151億元。除了核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損100億外，新業(yè)務(wù)部分虧損也增加到46億元，環(huán)比上個(gè)季度增加了33億元。主要原因是，四季度，美團(tuán)海外業(yè)務(wù)Keeta在中東地區(qū)新增了多個(gè)國(guó)家。

美團(tuán)CEO王興在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，Keeta香港地區(qū)盈利后，沙特也將在2026年底之前實(shí)現(xiàn)盈利。新業(yè)務(wù)部分2026年還會(huì)有較大的虧損，不過投入不會(huì)超過2025年。新業(yè)務(wù)2025年全年虧損為101億元。

至于巴西市場(chǎng)，美團(tuán)方目前主要聚焦在圣保羅，首要解決競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的排他條款帶來的供給影響，短期擴(kuò)張節(jié)奏靈活。

縱觀美團(tuán)2025年全年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和高管發(fā)言，可以總結(jié)為以下幾個(gè)要點(diǎn)：

• 外賣競(jìng)爭(zhēng)擊穿利潤(rùn)，美團(tuán)從年賺幾百億轉(zhuǎn)向巨虧。

• 到店業(yè)務(wù)因競(jìng)爭(zhēng)賺錢能力下降，利潤(rùn)率以前在30%以上，現(xiàn)在下降到25%左右。

• 美團(tuán)閃購(gòu)、食雜零售、Keeta等業(yè)務(wù)挑起增長(zhǎng)的擔(dān)子，維持不錯(cuò)的收入增速。

• AI投入繼續(xù)，目前推出了小美和小團(tuán)兩個(gè)服務(wù)于C端的產(chǎn)品，大模型也將繼續(xù)更新。

01

外賣、到店或形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)

美團(tuán)稱，2026年一季度與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的UE gap（利潤(rùn)差距）會(huì)更大，差距在2元左右。在騎手成本差距縮小后，主要原因還是AOV (實(shí)付客單價(jià))回升速度更快。

與此同時(shí)，美團(tuán)提示，此UE gap 沒有計(jì)入阿里在千問方面的投入，此前千問C端投入帶動(dòng)了淘寶閃購(gòu)部分單量。 

長(zhǎng)期來看，淘寶閃購(gòu)的規(guī)模比之前更高，雙方的UE gap 會(huì)比競(jìng)爭(zhēng)前的2元左右更低，大概在1元到1.5元之間。

據(jù)雷峰網(wǎng)了解，美團(tuán)2026年一季度GMV市占和訂單市占在回升，餐飲外賣GMV市占維持在60%以上，30元以上高客單價(jià)訂單市占約70%。

接下來阿里的方向可能將資源投入從餐飲轉(zhuǎn)向非餐飲，聚焦盒馬和貓超。這或?qū)⑴c美團(tuán)閃購(gòu)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

此前接近淘寶閃購(gòu)的人士告訴雷峰網(wǎng)，目前近幾個(gè)月補(bǔ)貼回撤過程中，餐飲訂單消費(fèi)頻次在降低，需求逐步回歸常態(tài)。餐飲外賣訂單增長(zhǎng)趨于瓶頸，而該人士認(rèn)為，非餐類目的潛力還沒有釋放。討論外賣市場(chǎng)和即時(shí)零售趨勢(shì)可以添加微信zymcfip，一起探討。

美團(tuán)在非餐領(lǐng)域的布局，一方面是美團(tuán)閃購(gòu)，這塊四季度訂單量維持15%-19%的增長(zhǎng)。在30 分鐘送達(dá)的原生即時(shí)零售領(lǐng)域（不含小象、盒馬），閃購(gòu) GMV 和單量市占約 60%。

另外，美團(tuán)自營(yíng)側(cè)則加速擴(kuò)張小象超市、快樂猴等業(yè)態(tài)。并通過收購(gòu)叮咚買菜的方式，穩(wěn)住其在華東市場(chǎng)的份額。此前2月初，雷峰網(wǎng)統(tǒng)計(jì)過，小象超市已經(jīng)覆蓋到全國(guó)46個(gè)城市，2025年下半年至2026年2月，新拓展城市超過20個(gè)。

淘寶閃購(gòu)也在線下加速拓建盒馬NB門店和淘寶便利店。一位熟悉淘寶便利店的人士告訴雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))，地級(jí)市以上基本都在做，一個(gè)城市一個(gè)點(diǎn)。與此同時(shí)，盒馬NB也在考慮下放供應(yīng)鏈給淘寶便利店。

由于多方競(jìng)爭(zhēng)，美團(tuán)到店方面的利潤(rùn)率也下降到了25%左右，2026年一季度基本還會(huì)持續(xù)這個(gè)水平。長(zhǎng)期的預(yù)期是這部分利潤(rùn)率回到30%以上。酒店方面，四季度的GTV增長(zhǎng)僅有低個(gè)位數(shù)，攜程反壟斷調(diào)查給美團(tuán)帶來了一些機(jī)會(huì)窗口，云南民俗及部分高星酒店可以上線美團(tuán)平臺(tái)。

在到店競(jìng)爭(zhēng)上，美團(tuán)的策略是保持核心品類市占優(yōu)勢(shì)，降低非核心領(lǐng)域（如近場(chǎng)零售）的資源投入，從而維持穩(wěn)健的利潤(rùn)率。目前核心品類核銷后的GTV市占率上，美團(tuán)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比例接近2:1。

02

AI持續(xù)投入，圍繞服務(wù)核心業(yè)務(wù)

所有互聯(lián)網(wǎng)公司都加碼AI的時(shí)間點(diǎn)，美團(tuán)也在強(qiáng)調(diào)AI。美團(tuán)財(cái)報(bào)電話會(huì)第一個(gè)問題就是AI，王興在回應(yīng)AI時(shí)代的“超級(jí)入口之爭(zhēng)”時(shí)闡述了自己對(duì)當(dāng)下AI機(jī)遇的思考。

王興稱，美團(tuán)將AI視為重塑本地生活服務(wù)產(chǎn)品的戰(zhàn)略機(jī)遇，一切圍繞核心業(yè)務(wù)投入。自2023年以來，美團(tuán)在資本開支與AI人才領(lǐng)域持續(xù)重金投入，并搭建了自研模型。王興強(qiáng)調(diào)，除了云服務(wù)企業(yè)外，美團(tuán)是中國(guó)企業(yè)中AI投入規(guī)模最大的公司之一，布局也持續(xù)了三年以上，對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流產(chǎn)生了明顯的影響。

美團(tuán)多年來堅(jiān)持在“硬科技”領(lǐng)域的投資，也成了其打造“物理世界AI底座”的技術(shù)與資源底氣。近期，一張美團(tuán)戰(zhàn)略“投資了中國(guó)大半個(gè) AI 芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域”的圖刷屏了，數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)是包括宇樹科技在內(nèi)的多家硬科技公司的最大外部股東。其投資覆蓋芯片半導(dǎo)體、AI大模型、自動(dòng)駕駛等多個(gè)硬科技賽道，占據(jù)了AI領(lǐng)域明星企業(yè)的大半。

圖表：美團(tuán)對(duì)外投資版圖

據(jù)雷峰網(wǎng)了解，美團(tuán)近期在技術(shù)部門側(cè)進(jìn)行了較大的調(diào)整，技術(shù)側(cè)全面擁抱AI?！扒岸思夹g(shù)開發(fā)大面積往全棧轉(zhuǎn)?！币晃幻缊F(tuán)人士表示，以后全棧也是大勢(shì)所趨，早晚都要轉(zhuǎn)型。對(duì)美團(tuán)、抖音近期調(diào)整動(dòng)向感興趣可以添加作者微信 zymcfip 交流。

在具備自研模型能力后，美團(tuán)嘗試與第三方模型合作，率先將主APP升級(jí)為AI驅(qū)動(dòng)型應(yīng)用?！霸谖覀兛磥?，所謂‘超級(jí)入口’之爭(zhēng)，本質(zhì)上是精準(zhǔn)理解用戶需求，高效執(zhí)行服務(wù)的能力之爭(zhēng)?！蓖跖d補(bǔ)充，這遠(yuǎn)非一個(gè)智能聊天機(jī)器人那么簡(jiǎn)單。尤其本地生活場(chǎng)景高度復(fù)雜，中小商家實(shí)時(shí)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)繁多，大量商家尚未完成全面數(shù)字化。

目前，美團(tuán)將AI助手“小團(tuán)”對(duì)用戶全量開放。“小團(tuán)”現(xiàn)能精準(zhǔn)解答商家位置、營(yíng)業(yè)時(shí)間、門店設(shè)施等具體問題。未來隨著模型優(yōu)化，將深化“小團(tuán)”與美團(tuán)APP的融合。

本文作者長(zhǎng)期關(guān)注本地生活、即時(shí)零售領(lǐng)域，對(duì)美團(tuán)、抖音、淘寶閃購(gòu)的一手信息和重大調(diào)整感興趣可以添加作者微信 zymcfip 交流。

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