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還有 20 天，樂(lè)視就能迎來(lái)上市 10 周年，但它永遠(yuǎn)等不到了。
2020 年 7 月 21 日，「樂(lè)視退」被摘牌，正式告別 A 股市場(chǎng)，且不得重新上市。
終于，樂(lè)視徹底退場(chǎng)，這一篇章終已落幕。
回望過(guò)往，皆是唏噓。
這家明星創(chuàng)業(yè)公司的故事開(kāi)始于 2004 年。
2004 年 11 月，樂(lè)視網(wǎng)成立。一開(kāi)始，樂(lè)視網(wǎng)是應(yīng)用于手機(jī)電視領(lǐng)域視頻運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。不過(guò)，由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi) 3G 通信未在預(yù)期時(shí)間推出，樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行了業(yè)務(wù)方向調(diào)整，成為應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)電視領(lǐng)域的視頻平臺(tái)。
而后，樂(lè)視網(wǎng)將互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點(diǎn)，并開(kāi)展影視版權(quán)分銷業(yè)務(wù)?；趦?nèi)容資源的積累，樂(lè)視網(wǎng)逐漸走向繁榮。
經(jīng)過(guò) 6 年的發(fā)展，2010 年 8 月 12 日，樂(lè)視在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，成為 A 股首家上市的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司。
上市之后，樂(lè)視開(kāi)始朝著垂直方向整合，將視頻內(nèi)容、硬件終端等業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展。
到了 2015 年，樂(lè)視迎來(lái)巔峰時(shí)期。
2015 年 5 月 12 日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)——179.03 元，彼時(shí)市值突破了 1700 億人民幣。
同日，貴州茅臺(tái)的最高價(jià)為 275.2 元，樂(lè)視股價(jià)約占 65%，當(dāng)時(shí)有媒體戲稱，樂(lè)視相當(dāng)于“大半瓶茅臺(tái)”。
一時(shí)間，樂(lè)視風(fēng)光無(wú)限。
在樂(lè)視市值一路攀高的背后，離不開(kāi)賈躍亭的營(yíng)銷策略。
賈躍亭提出，樂(lè)視要致力打造基于視頻產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和智能終端的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”完整生態(tài)系統(tǒng)。
要實(shí)現(xiàn)這一生態(tài)構(gòu)想，背后還涵蓋了“七大生態(tài)版塊”——互聯(lián)網(wǎng)及樂(lè)視云、內(nèi)容、大屏（超級(jí)電視）、手機(jī)、體育、汽車、和樂(lè)視金融。
其中，互聯(lián)網(wǎng)及云、內(nèi)容、大屏（超級(jí)電視）三大子生態(tài)為上市體系；手機(jī)、體育、汽車和樂(lè)視金融這四大生態(tài)為樂(lè)視非上市體系（LeEco）。
為了完整構(gòu)建這一生態(tài)，樂(lè)視成立了多個(gè)子公司，各自為營(yíng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，具體表現(xiàn)為：
2011 年，樂(lè)視影業(yè)成立；
2012 年，樂(lè)視致新（硬件公司）成立；
2014 年 1 月，樂(lè)視云成立，成為提供視頻云計(jì)算服務(wù)的公司；
2014 年 3 月，樂(lè)視體育在樂(lè)視網(wǎng)體育頻道的基礎(chǔ)上正式成立，由單一的視頻媒體網(wǎng)站的業(yè)務(wù)形態(tài)，發(fā)展為基于“IP 運(yùn)營(yíng)+內(nèi)容平臺(tái)+智能化+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈體育生態(tài)型公司；
2014 年 7 月，樂(lè)視與北汽集團(tuán)共同投資美國(guó)電動(dòng)汽車公司 Atieva，并公開(kāi)表示已在硅谷組建了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全面籌劃汽車業(yè)務(wù)；
2015 年 4 月，樂(lè)視超級(jí)手機(jī)發(fā)布，包括“樂(lè) 1、樂(lè) 1Pro、樂(lè) Max” 的第一代手機(jī)產(chǎn)品面世；
2015 年 8 月，樂(lè)視金融成立。
在樂(lè)視的生態(tài)構(gòu)想中，“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”最終將走向互通互聯(lián)。于是，樂(lè)視極力地推進(jìn)七大生態(tài)的發(fā)展。
彼時(shí)，樂(lè)視采取了最為直接且快速的方式——投資、收購(gòu)；通俗地講，就是燒錢。
作為“A 股網(wǎng)絡(luò)視頻第一股”，在賈躍亭的營(yíng)銷之下，加以商界人士、娛樂(lè)圈明星的撐腰，樂(lè)視在擴(kuò)張階段獲得了大量融資。
那時(shí)的樂(lè)視，不差錢。
有媒體做過(guò)統(tǒng)計(jì)，截至 2016 年，僅僅只是樂(lè)視網(wǎng)，其上市以來(lái)的收購(gòu)就達(dá)到了 134.51 億元。不過(guò)，樂(lè)視燒的錢還遠(yuǎn)不止于此。
在 2015、2016 年間，樂(lè)視在各個(gè)生態(tài)版塊上都進(jìn)行了投資收購(gòu)，主要表現(xiàn)為（包括但不限于）：
手機(jī)：2015 年 6 月以 32.98 億元的價(jià)格買入酷派 28.9% 的股權(quán)；
電視：2016 年 7 月以 135.49 億元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)智能電視廠商 Vizio；
體育：2015 年 -2016 年期間，不僅進(jìn)行了包括章魚 TV 在內(nèi)的股權(quán)投資，還買斷了英超香港地區(qū)獨(dú)家播映權(quán)、超聯(lián)賽新媒體平臺(tái)的獨(dú)家版權(quán)等，總計(jì)約 44.78 億元；
汽車：2015 年 9 月，以 47.4 億元對(duì)“易到”實(shí)現(xiàn)控股，次年入股了大圣科技 8000 萬(wàn)元，并聲稱將在德清超級(jí)汽車工廠投入 200 億元；
金融：2016 年 1 月以 1.7 億元參與籌建新沃財(cái)產(chǎn)；同年 6 月，投資懶財(cái)網(wǎng) 1.8 億元。
融資不斷，舉措頻頻，樂(lè)視的發(fā)展呈現(xiàn)出蒸蒸日上之態(tài)。
而這些，卻都只是虛幻的繁榮。
樂(lè)視的理想生態(tài)固然美好，但樂(lè)視在“講故事”的時(shí)候，沒(méi)有講全。而被隱藏的部分，正是另一面的樂(lè)視，沒(méi)有理想主義包裝，更接近真實(shí)的樂(lè)視。
或者說(shuō)，是一個(gè)搖搖欲墜的樂(lè)視。
故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在 2016 年 10 月，樂(lè)視體系爆發(fā)資金鏈危機(jī)，股價(jià)一路走跌。
其中原因，賈躍亭在 2016 年 11 月 6 日發(fā)布的全員信《樂(lè)視的海水與火焰：是被巨浪吞沒(méi) 還是把海洋煮沸？》已有闡述——
我們的資金和資源其實(shí)非常有限。一方面樂(lè)視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉 100 多億的自有資金，直接導(dǎo)致我個(gè)人對(duì) LeEco 的資金支持不足；
另一方面我們的融資能力不強(qiáng)，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求。
簡(jiǎn)單而言，此時(shí)的樂(lè)視正處于“造血不足，失血過(guò)多”的狀態(tài)。
值得一提的是，2017 年 1 月，在樂(lè)視資金危機(jī)爆發(fā)初期，孫宏斌曾投入 150 億元，但只能達(dá)到暫時(shí)止血的成效；畢竟，樂(lè)視的“傷口”，是在太大了。
而問(wèn)題的根本，在于樂(lè)視想要構(gòu)建的生態(tài)。
曾有媒體指出，賈躍亭的生態(tài)構(gòu)想是在模仿蘋果生態(tài)，不過(guò)，樂(lè)視僅僅只是學(xué)其形，并未悟其神。
蘋果固然也是軟硬件結(jié)合的生態(tài)，但蘋果更大的王牌在于其唯一性。唯一的 iOS、唯一的 macOS、唯一的 App Store，再加上其強(qiáng)大的硬件技術(shù)等，使得蘋果商業(yè)價(jià)值得以釋放。
而樂(lè)視，沒(méi)有唯一性。
樂(lè)視采用的是安卓系統(tǒng)，用戶能夠在各個(gè)終端上通過(guò)第三方應(yīng)用商店獲取服務(wù)，這使得終端、內(nèi)容、應(yīng)用等缺乏協(xié)同，生態(tài)處于“亞健康”狀況。
再著眼于生態(tài)本身。
將“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用“的生態(tài)放大來(lái)看，每個(gè)項(xiàng)目的背后，都包含著多方面的業(yè)務(wù)，具體如下：
應(yīng)用： 樂(lè)視商城、應(yīng)用商店、眾籌金融等；
內(nèi)容：視頻、電影、體育、音樂(lè)等；
終端：電視、手機(jī)、汽車、行車記錄儀、耳機(jī)等；
平臺(tái)：樂(lè)視網(wǎng)+樂(lè)視云+樂(lè)視 LEU。
在樂(lè)視生態(tài)中，應(yīng)用、內(nèi)容、終端、平臺(tái)環(huán)環(huán)相扣，要完整實(shí)現(xiàn)這一生態(tài)愿景，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，需要把每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都經(jīng)營(yíng)好。而這，需要資本不斷“輸血”。
雖然樂(lè)視初期在業(yè)務(wù)擴(kuò)張之時(shí)多次拿到了投資，但對(duì)樂(lè)視這頭“嗜血猛獸”而言，遠(yuǎn)不足夠。
樂(lè)視的矛盾在于，資本的輸入遠(yuǎn)跟不上大規(guī)模的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，再加上樂(lè)視自身造血能力不足，因此，一旦資金鏈出現(xiàn)了問(wèn)題，樂(lè)視就開(kāi)始搖搖欲墜。
從樂(lè)視的財(cái)報(bào)來(lái)看，2013 年之后，樂(lè)視就已出現(xiàn)虧損的信號(hào)。2014 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有 0.5 億元，相較 2013 年的 2.5 億元同比下降了 80%。
到了 2015 年，樂(lè)視開(kāi)始走向負(fù)盈利，2015 年-2016 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為 -0.1 億元，-3.7 億元。
樂(lè)視營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不斷下滑，與賈躍亭的經(jīng)營(yíng)模式不無(wú)關(guān)系。
當(dāng)時(shí)，為打通樂(lè)視生態(tài)，賈躍亭將“負(fù)利營(yíng)銷”策略作為基礎(chǔ)模式，即低價(jià)出售硬件以獲取用戶，再以會(huì)員制模式將硬件用戶轉(zhuǎn)化為強(qiáng)關(guān)聯(lián)的粘性用戶。
低價(jià)擴(kuò)張市場(chǎng)本無(wú)可厚非，但樂(lè)視的營(yíng)銷策略過(guò)于極端，硬件價(jià)格過(guò)低，不僅沒(méi)有盈利，還造成了巨大虧損。
在“賠本生意”之下，樂(lè)視硬件產(chǎn)品的銷量十分可觀；在 2016 年，樂(lè)視電視的銷量甚至是小米電視近 6 倍。
但賣得越多，虧得越大，樂(lè)視“失血”不斷加重。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在 2013-2015 年間，樂(lè)視電視終端的虧損額逐年加劇，分別為-1.84 億元、-13.52 億元、-20.97 億元。
不僅是樂(lè)視電視，后來(lái)手機(jī)硬件的發(fā)展也采取了同樣的策略，這一次，“貧血”的樂(lè)視已無(wú)力支撐，彼時(shí)有媒體爆料稱樂(lè)視欠供應(yīng)商債務(wù)高達(dá) 100 億，資金鏈危機(jī)一觸即發(fā)。
盡管當(dāng)時(shí)樂(lè)視已有資金危機(jī)，但其業(yè)務(wù)擴(kuò)張并無(wú)停歇。那么，資金從何而來(lái)？
花式融資。
有媒體統(tǒng)計(jì)，在 2014-2016 年間，樂(lè)視體系融資規(guī)模超 750 億。其中，上市公司融資規(guī)模約 343 億元，IPO 發(fā)行融資 7.3 億元，另外還包括定增融資、債券融資等。
在巨額融資背后，賈躍亭這個(gè)“平平無(wú)奇的融資小天才”（沒(méi)有夸他的意思）通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、資金拆借等各種方式，一步步將資本市場(chǎng)十分看好的樂(lè)視推向火坑。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，僅在 2013-2015 年間，賈躍亭家族就進(jìn)行了 38 次樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押。到了 2017 年，無(wú)論是已上市的樂(lè)視體育、樂(lè)視致新、樂(lè)視汽車，還是不動(dòng)產(chǎn)，無(wú)一不被質(zhì)押。
多次的股權(quán)質(zhì)押給樂(lè)視帶來(lái)了負(fù)面影響，資本市場(chǎng)對(duì)樂(lè)視失去了信心，樂(lè)視的吸金能力大不如前，這對(duì)亟需燒錢的樂(lè)視而言，陷入了惡性循環(huán)。
另外，樂(lè)視體系與賈躍亭控股的關(guān)聯(lián)公司之間的資金混亂交易更是加大了樂(lè)視的資金缺口。
在 2018 年 1 月舉行的“關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨公司經(jīng)營(yíng)情況投資者說(shuō)明會(huì)”上，樂(lè)視公布了自 2016 年以來(lái)，通過(guò)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方銷售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)及代墊費(fèi)用等資金往來(lái)方式形成了大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)——
截至 2017 年 11 月 30 日，上述關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)到 75.3 億元。
不難看出，賈躍亭“拆東墻補(bǔ)西墻”的資金拆借方式讓樂(lè)視血流不止。
一方面，樂(lè)視龐大的生態(tài)發(fā)展亟需資本投入；另一方面，樂(lè)視瘋狂燒錢的經(jīng)營(yíng)模式加大了資金壓力，再加上混亂的融資、資金拆解方式讓資本市場(chǎng)對(duì)其失去信心，樂(lè)視的資金缺口撕裂得越來(lái)越大。
樂(lè)視崩盤，只在響指之間。
從 2018 年開(kāi)始，故事逐步走向了終局。
在 2017 年 4 月開(kāi)始的長(zhǎng)達(dá)九個(gè)月的停牌后，2018 年 1 月，樂(lè)視在 A 股復(fù)牌，而后開(kāi)始了多次跌停，從 15 元跌至 5 元······
2019 年 4 月 26 日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布了 2018 年年報(bào)，凈資產(chǎn)為負(fù)，觸發(fā)暫停上市情形，股票停牌。當(dāng)時(shí)股價(jià)收?qǐng)?bào)于 1.69 元，市值僅剩 67 億元。
一個(gè)月后，樂(lè)視網(wǎng)被深交所宣布暫停上市。
2020 年 4 月 27 日，樂(lè)視發(fā)布 2019 年年報(bào)，由于觸及深交所創(chuàng)業(yè)板股票終止上市情形，樂(lè)視被終止上市。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，樂(lè)視的虧損還在繼續(xù)——2019 年樂(lè)視凈虧損 112.79 億元；前兩年分別為 -138.78 億元、-40.96 億元。
虧損的根源，來(lái)自于賈躍亭此前不當(dāng)經(jīng)營(yíng)、融資埋下的債務(wù)炸彈。
而在樂(lè)視大樓傾斜的這些年，賈躍亭早已逃之夭夭。
2017 年 7 月，賈躍亭帶著他的造車夢(mèng)到了美國(guó)。留下的，僅有空頭支票般的承諾——
我會(huì)承擔(dān)全部的責(zé)任，會(huì)對(duì)樂(lè)視的員工、用戶、客戶和投資者盡責(zé)到底.......我們會(huì)把金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商以及任何的欠款全部還上。
時(shí)至今日，賈躍亭依舊給不了交代，而那些曾為他的夢(mèng)想加持的人，如今卻成了樂(lè)視泥沼中的局中人，無(wú)法掙脫，無(wú)法逃離。
在樂(lè)視的背后，其投資者既有投資機(jī)構(gòu)、商界名人，也有具備國(guó)資背景的大型央企、國(guó)企；更為特別的是，娛樂(lè)圈中的許多明星也都曾是樂(lè)視生態(tài)的支持者。
投資機(jī)構(gòu)、商界名人
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，馬云、王健林、柳傳志、郭臺(tái)銘等人都曾是樂(lè)視生態(tài)的背后支持者。
例如，2015 年 5 月，在樂(lè)視體育成立一年之時(shí)，就完成了首輪融資，獲得 8 億人民幣。其中，萬(wàn)達(dá)投資、云鋒股權(quán)投資為領(lǐng)投方。
商界名人的支持，無(wú)疑為樂(lè)視生態(tài)打了一劑強(qiáng)心針，時(shí)期備受資本市場(chǎng)看好。
國(guó)資背景的企業(yè)
在國(guó)家隊(duì)陣容中，中央?yún)R金可以說(shuō)是“領(lǐng)投羊”。
2015 年 10 月，中央?yún)R金受讓了證金公司 2799 萬(wàn)股，成為了樂(lè)視網(wǎng)前 5 大股東。直到 2017 年，中央?yún)R金依舊被套牢其中，預(yù)計(jì)虧損近 3 億元。
除此之外，曾對(duì)樂(lè)視進(jìn)行投資的國(guó)資企業(yè)還包括國(guó)家電網(wǎng)、山東鋼鐵集團(tuán)等。
強(qiáng)大的明星陣容
樂(lè)視背后的投資者，不得不提的還有娛樂(lè)圈明星們，包括張藝謀、郭敬明、高曉松、孫儷、孫紅雷、黃曉明、李小璐、劉濤、秦嵐、李晨在內(nèi)的明星們都是樂(lè)視的投資人。
樂(lè)視，可謂是“真·明星·創(chuàng)業(yè)公司”。
明星們的加入，成為了樂(lè)視對(duì)外炒作的營(yíng)銷點(diǎn)?；赝?dāng)時(shí)的發(fā)布會(huì)場(chǎng)景，眾多明星的加持，發(fā)布會(huì)儼然辦成了頒獎(jiǎng)晚會(huì)。
而今看來(lái)，“半個(gè)娛樂(lè)圈”也都成為了泥沼中人。
事實(shí)上，在樂(lè)視的背后，還有著許許多多為賈躍亭生態(tài)夢(mèng)想買單的人。截至 2020 年 3 月 31 日，樂(lè)視網(wǎng)股東總數(shù) 28.08 萬(wàn)戶，減去前十大股東的持股，剩余投資者持有的股份約占 62%。
對(duì)于這 28 萬(wàn)的股民，樂(lè)視已無(wú)力負(fù)擔(dān)。賈躍亭給出的，也只是虛無(wú)縹緲的希望。
回首 2016 年那場(chǎng)“無(wú)破界,不生態(tài)”的發(fā)布會(huì)，賈躍亭在臺(tái)上說(shuō)出——
讓我們一起，為夢(mèng)想窒息。
現(xiàn)在看來(lái)，多么諷刺，又多么真實(shí)。
2020 年 7 月 20 日，樂(lè)視在 A 股的最后一天，股價(jià)報(bào)收于 0.18 元，市值僅剩 7.18 億元。
在 A 股市場(chǎng)，“樂(lè)視退”成為了一個(gè)過(guò)去式的名稱。
十年荏苒，是非成敗轉(zhuǎn)頭空，人散樓塌，唯剩一片廢墟。
在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程中，像樂(lè)視這樣的公司不是第一個(gè)，但也不會(huì)是最后一個(gè)?；厥讟?lè)視一路進(jìn)程，在唏噓之外，更重要的在于知往鑒今。
學(xué)史以明智，鑒往而知來(lái) 。
這可能是樂(lè)視最后帶來(lái)的一點(diǎn)貢獻(xiàn)吧。
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