1550億美元——這是蘋(píng)果截至2014年9月底的現(xiàn)金儲(chǔ)備總額。自從iPhone、iPad大獲成功之后蘋(píng)果公司賬上的資金就不斷增長(zhǎng)，直到數(shù)年后的今天積累成這樣驚人的數(shù)字。蘋(píng)果也并不是唯一一家喜歡往存錢(qián)罐里投硬幣的科技公司：同期微軟的現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)900億美元，谷歌、三星都有超過(guò)600億美元資金。四家企業(yè)的金庫(kù)總值接近四千億美元，而且在未來(lái)幾年仍將不斷增長(zhǎng)。

與市值或固定資產(chǎn)等概念不同，現(xiàn)金儲(chǔ)備是企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中最能反映其實(shí)際支付能力的數(shù)字。其實(shí)媒體常用的“現(xiàn)金儲(chǔ)備”這個(gè)詞不夠嚴(yán)謹(jǐn)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)這一指標(biāo)叫做“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”，包括了企業(yè)的活期、定期存款，各種短期和長(zhǎng)期可變現(xiàn)債券等。通常企業(yè)不會(huì)把獲得的現(xiàn)金全部以活期存款形式存放，而是會(huì)主要用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)聯(lián)邦債券這類(lèi)零風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。由于這類(lèi)金融產(chǎn)品在需要時(shí)很容易換成現(xiàn)金，且大幅貶值的幾率很低，所以也被稱(chēng)作是“現(xiàn)金等價(jià)物”。

蘋(píng)果、微軟、谷歌和三星是過(guò)去十年來(lái)科技產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)最高的四家企業(yè)。其中蘋(píng)果去年的凈利潤(rùn)接近400億美元，微軟和三星超過(guò)200億，谷歌也有超過(guò)100億美元入賬。重要的是他們已經(jīng)連續(xù)多年維持每年百億美元級(jí)別的利潤(rùn)水平，這是他們能夠積累出巨額財(cái)富的必要條件。

但光是賺錢(qián)并不一定就能家財(cái)萬(wàn)貫。資本的積累不僅需要開(kāi)源還要節(jié)流。巧的是幾家還有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)都堪稱(chēng)業(yè)界的“小氣鬼”。一方面每年收錢(qián)收到手軟，另一方面既沒(méi)有大手筆的投資又不給股東分紅回報(bào)。這樣的行為早就讓他們的股東大為不滿了，紛紛采取各種手段（甚至包括向法院起訴）逼迫企業(yè)管理層分紅或者展開(kāi)大規(guī)模收購(gòu)。經(jīng)過(guò)股東的不懈努力，蘋(píng)果好不容易在2012年開(kāi)始了巨額分紅和股票回購(gòu)計(jì)劃來(lái)回報(bào)股東，迄今已經(jīng)拿出近千億美元資金；微軟的分紅計(jì)劃開(kāi)始的較早，始于2003年，也已經(jīng)付出了超過(guò)千億美元。只是這兩家企業(yè)雖然分紅數(shù)額較大，但還是不足以扭轉(zhuǎn)其資金儲(chǔ)備越來(lái)越多的趨勢(shì)。谷歌則至今依舊“一毛不拔”，三星雖然有出錢(qián)但是數(shù)額非常少，不值一提。

對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，企業(yè)是否分紅對(duì)股東利益的影響并不是確定的。理論上說(shuō)如果企業(yè)不分紅而把錢(qián)存起來(lái)，股價(jià)中就會(huì)包括這部分存款。分紅之后股價(jià)也會(huì)有所下跌，相當(dāng)于把股票包含的價(jià)值的一部分轉(zhuǎn)移到了股東自己的存款賬戶中。如果股東拿到這部分分紅也沒(méi)什么好的投資渠道，只是放在銀行吃利息，那么分紅與否對(duì)股東的利益就沒(méi)什么影響。如果股東拿到錢(qián)有更好的投資渠道，那么他們顯然會(huì)希望企業(yè)把賬上的存款都拿來(lái)回報(bào)投資者了。

之所以這四家企業(yè)受到投資者的廣泛指責(zé)，就是因?yàn)樗麄償€下的錢(qián)竟然都投到美國(guó)聯(lián)邦債券這類(lèi)收益率極低的金融產(chǎn)品里去了。堂堂業(yè)界頂級(jí)巨頭，科技業(yè)最有實(shí)力的公司，對(duì)待天文數(shù)字的收益的辦法就和隔壁沒(méi)文化還摳門(mén)的暴發(fā)戶老王差不多——存起來(lái)然后欣賞存折上的數(shù)字！每年近四千億美元的資金的平均收益率只有1%-2%上下，還不如樓上大媽的一年定期存款單子的利率高哩。敢不敢買(mǎi)點(diǎn)公司擴(kuò)大下業(yè)務(wù)??？還別說(shuō)，他們也偶爾出手買(mǎi)點(diǎn)東西，比如微軟80億美元收購(gòu)Skype、蘋(píng)果30億美元買(mǎi)下Beats、谷歌20億拿下Youtube、三星10億美元注資ASML（光刻機(jī)設(shè)備廠商）什么的?？墒沁@些收購(gòu)案雖然都是業(yè)內(nèi)的大單子，但是相比幾家巨頭的存款都只是小case，而且?guī)啄瓴艜?huì)有這么一回，說(shuō)起來(lái)還不如中國(guó)的阿里騰訊呢。別人是有錢(qián)就任性，他們有錢(qián)卻個(gè)個(gè)學(xué)葛朗臺(tái)，難怪股東們氣得瞪眼。

只是，采取如此保守資金管理策略的幾家企業(yè)確確實(shí)實(shí)是當(dāng)今業(yè)界的領(lǐng)頭羊。他們不約而同地選擇這樣的方案一定是有自己的原因，而不是他們的管理層真的像隔壁老王或者樓上大媽一樣不懂財(cái)務(wù)知識(shí)。各種財(cái)務(wù)管理的經(jīng)典教科書(shū)都告訴我們保持巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備的效率是很低的，那么這四家企業(yè)的深層考慮又是什么呢？

回顧歷史我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，科技業(yè)巨頭存錢(qián)的習(xí)慣始于微軟創(chuàng)始人蓋茨。當(dāng)年他創(chuàng)立微軟時(shí)堅(jiān)持不借錢(qián)，還要在公司賬上留存足夠一年開(kāi)銷(xiāo)的現(xiàn)金，還為此與合伙人屢次爭(zhēng)吵。微軟大獲成功后是第一家積累出數(shù)百億美元資金的企業(yè)。后來(lái)谷歌、蘋(píng)果和三星的財(cái)務(wù)策略幾乎照抄微軟的路線。

與傳統(tǒng)制造業(yè)不同，科技企業(yè)往往是輕資產(chǎn)、重預(yù)期的類(lèi)型。?？松梨谡瓶刂笈途ど蹄y行有天量居民存款，而即便是稱(chēng)雄一時(shí)的科技企業(yè)也往往只有“市場(chǎng)份額”來(lái)支撐自己的股價(jià)?？墒荌T產(chǎn)業(yè)恰恰風(fēng)云莫測(cè)，昨天如雷貫耳的名字明天可能就成為歷史的塵埃。沒(méi)有任何IT企業(yè)能夠保證自己總是走在時(shí)代前面，不被變革的浪潮沖到海底。在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，缺乏大宗資產(chǎn)的企業(yè)往往難以獲得再融資來(lái)重振旗鼓，那時(shí)唯一可以依賴的就只有實(shí)實(shí)在在的資金儲(chǔ)備。蘋(píng)果當(dāng)年差點(diǎn)破產(chǎn)，喬布斯不得不向老對(duì)手借來(lái)區(qū)區(qū)1.5億美元過(guò)冬。彼時(shí)蘋(píng)果也算PC業(yè)老牌玩家，竟然連1.5億美元都難以籌措，可見(jiàn)現(xiàn)實(shí)之殘酷。待蘋(píng)果東山再起后自然不會(huì)重蹈覆轍，如今1500億美元在手，就算面對(duì)再大的危機(jī)也是底氣十足了。當(dāng)年的DEC、王安、諾基亞、摩托羅拉以及一眾日企就在這上面翻了船，雖然輝煌時(shí)趾高氣揚(yáng)，但沒(méi)落時(shí)卻兵敗如山倒，一兩年虧損就花光存款，之后便無(wú)力翻身。

另一方面，IT企業(yè)很難進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)注度比較高。微軟可以做即時(shí)通訊，蘋(píng)果可以玩耳機(jī)音箱，但他們要涉足汽車(chē)生產(chǎn)就是很麻煩的事情。誠(chéng)然巨額資金可以輕易并購(gòu)一些規(guī)模較大的企業(yè)，但是收購(gòu)來(lái)的公司往往難以同本部融合，產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)策略、公司文化等區(qū)別帶來(lái)的摩擦?xí)蟠笙谋静康木?。收?gòu)的規(guī)模越大，這種融合就越艱難、成本越高。有時(shí)與其收購(gòu)一家成熟的企業(yè)還不如自己拉起一支團(tuán)隊(duì)進(jìn)入相應(yīng)的市場(chǎng)。當(dāng)年微軟試圖以全部現(xiàn)金收購(gòu)雅虎以擴(kuò)大搜索引擎市場(chǎng)份額，后來(lái)的事實(shí)證明收購(gòu)失敗對(duì)微軟是一大幸運(yùn)；三星發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)時(shí)基本靠自己的逐漸積累，終成業(yè)界主要玩家之一；蘋(píng)果決定掌握CPU研發(fā)技術(shù)時(shí)并沒(méi)有去收購(gòu)ARM或AMD，而是自行招募人才秘密發(fā)展，獲得了足以匹敵最強(qiáng)對(duì)手的研發(fā)能力。既然花費(fèi)巨資收購(gòu)大型企業(yè)很可能得不償失，還不如把資金留存起來(lái)為未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)做準(zhǔn)備。還有，如此龐大的資金規(guī)模想要找到同時(shí)兼顧收益和安全性的理財(cái)產(chǎn)品也實(shí)在不容易，因此大家還是選擇聯(lián)邦債券這樣沒(méi)什么收益但是絕對(duì)安全的渠道來(lái)儲(chǔ)蓄了。

而通過(guò)分紅或回購(gòu)股票來(lái)回報(bào)投資者對(duì)這些跨國(guó)巨擘也不是什么輕松的選擇。由于各國(guó)的稅收政策不同，跨國(guó)企業(yè)往往會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)移收入到低稅率國(guó)家來(lái)規(guī)避征稅。他們的資金儲(chǔ)備往往分散在多個(gè)國(guó)家，留在本國(guó)的比例不高。但是股東回報(bào)政策需要將資金匯回國(guó)內(nèi)，這一過(guò)程會(huì)被本國(guó)課以巨額稅金。蘋(píng)果受此影響最大，其每年的利潤(rùn)大部分都留在了其他國(guó)家的分部賬上。結(jié)果當(dāng)蘋(píng)果不得不進(jìn)行分紅和回購(gòu)時(shí)，它還向本國(guó)銀行借入數(shù)百億美元長(zhǎng)期債務(wù)，利用本土借款的低利率來(lái)降低回報(bào)計(jì)劃的成本。

最后，較高的資金流動(dòng)率也讓高額現(xiàn)金儲(chǔ)備變得很有必要。蘋(píng)果的應(yīng)付賬款等短期負(fù)債常年保持在二、三百億美元的水平；三星每年僅營(yíng)銷(xiāo)和行政開(kāi)支就達(dá)數(shù)百億美元。如果沒(méi)有足夠的資金準(zhǔn)備，供應(yīng)商在為它們供應(yīng)原料時(shí)可能就會(huì)擔(dān)心資金回收。而現(xiàn)在的情況下，即便是幾個(gè)月的賬期供應(yīng)商也不會(huì)在意，不用害怕屆時(shí)拿不到貨款。

雖然很多媒體與分析家都認(rèn)為這幾家科技企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備管理過(guò)于低效，但不得不說(shuō)他們的選擇還是有充分理由的。十一甚至十二位數(shù)的存款就算收益率低下也絕對(duì)是幸福的煩惱。在巔峰期謹(jǐn)慎小心為未來(lái)的艱難時(shí)光做好充分準(zhǔn)備并不是所有的企業(yè)或個(gè)人都能做到的，至少這樣的策略讓他們的前途少了許多風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的IT企業(yè)也應(yīng)該從中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，不要只顧眼前一時(shí)風(fēng)光，看不到未來(lái)的荊棘遍地。有錢(qián)可以任性，但有了錢(qián)就任性恐怕就不能走得長(zhǎng)遠(yuǎn)了。

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