近幾年，美股AI巨頭們的命脈似乎一直被攥在英偉達(dá)的手里，直到 Cerebras 帶著它的 670 億美元市值出現(xiàn)在聚光燈下。

北京時(shí)間昨晚，一家賣(mài)“大芯片”的美國(guó)公司——Cerebras 以極為亮眼的表現(xiàn)登陸納斯達(dá)克：其收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)暴漲68%，總市值達(dá)670億美元。

“這是今年迄今規(guī)模最大的IPO，也刷新了美股歷史上‘純 AI 芯片公司’的上市紀(jì)錄?！遍L(zhǎng)期關(guān)注美股硬件標(biāo)的的分析師張琳對(duì)雷峰網(wǎng)表示。

表面上，這是一場(chǎng)高科技造富 IPO；但在硅谷核心圈眼中，這更像是一場(chǎng)即將到來(lái)的“算力大洗牌”的發(fā)令槍。

“Cerebras上市，意味著非GPU路徑不僅能活，還能賣(mài)出驚人溢價(jià)?！睆埩仗寡裕酒袠I(yè)已經(jīng)開(kāi)始告別“買(mǎi)卡納稅”的單選時(shí)代，差異化架構(gòu)真正跑出來(lái)了。

不僅如此，在算力產(chǎn)業(yè)投資人王寧看來(lái)，這場(chǎng) IPO，也在某種程度上撬動(dòng)著美股AI陣營(yíng)的權(quán)力版圖，Cerebras 的背后站滿了想要重新定義 AI 時(shí)代權(quán)力排位的巨頭們。

“這不是一次簡(jiǎn)單的上市，而是一只‘芯片鯰魚(yú)’正式上桌，進(jìn)而引發(fā)全球 AI 產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)更迭博弈的‘關(guān)鍵時(shí)刻’。”王寧強(qiáng)調(diào)道。更多有趣見(jiàn)解，歡迎添加作者微信 xf123a 交流。

為什么這么說(shuō)？

為什么一個(gè)做硬件的公司，能牽動(dòng)一眾 AGI 巨頭們的神經(jīng)？

要看懂這場(chǎng)權(quán)力重構(gòu)，得先從Cerebras這條“芯片鯰魚(yú)”的崛起史談起。

把時(shí)間撥回八年前。

2016年，Andrew Feldman在加州洛斯阿爾托斯創(chuàng)立Cerebras。這位AMD前高管此前創(chuàng)辦的SeaMicro（主打低功耗服務(wù)器芯片）被AMD以3.57億美元收購(gòu)。

賣(mài)完公司后，F(xiàn)eldman沒(méi)選擇退休，而是押注了一個(gè)在當(dāng)時(shí)看來(lái)近乎瘋狂的路線：不把晶圓切成幾百顆小芯片，而是用一整塊12英寸晶圓做一顆處理器。

這顆處理器，就是今天Cerebras的核心產(chǎn)品WSE-3。

WSE-3有多大？一塊餐盤(pán)大小，4萬(wàn)億個(gè)晶體管，90萬(wàn)個(gè)AI核心。英偉達(dá)H100的晶體管數(shù)量是800億，Cerebras是它的50倍。

這種規(guī)模的碾壓，核心目的只有一個(gè)：干掉數(shù)據(jù)搬運(yùn)的“墻”。

在傳統(tǒng)的 GPU 架構(gòu)里，顯存是外掛在核心之外的。大模型推理時(shí)，數(shù)據(jù)要在顯存和核心之間不斷搬運(yùn)，這就像從郊區(qū)倉(cāng)庫(kù)往城里運(yùn)貨，路上的擁堵是推理變慢的元兇。而 Cerebras 把 44GB 的超高速緩存直接鋪在 90 萬(wàn)個(gè)核心旁邊，讓數(shù)據(jù)“出門(mén)即達(dá)”。

“訓(xùn)練看的是吞吐量大，但推理看的是誰(shuí)反應(yīng)快，”一位參與過(guò) Cerebras 早期內(nèi)測(cè)的技術(shù)工程師解釋，“大芯片的邏輯就是省掉了數(shù)據(jù)往返的時(shí)間。當(dāng)你問(wèn) AI 一個(gè)問(wèn)題，Cerebras 能秒回，是因?yàn)樗臄?shù)據(jù)根本不用出芯片?！?/span>

公司宣稱，在推理場(chǎng)景下，WSE-3的速度是H100的3倍，功耗僅為其1/5。Cerebras的邏輯很直白：訓(xùn)練市場(chǎng)英偉達(dá)已經(jīng)贏了，但推理市場(chǎng)還在洗牌，大模型推理需要的不是"算得快"，而是"同時(shí)算得多"。

這條"大而整"的路線并非沒(méi)有代價(jià)。

晶圓級(jí)芯片的良率問(wèn)題曾是業(yè)界長(zhǎng)期的質(zhì)疑焦點(diǎn)，一整塊晶圓上只要存在微小的制造缺陷，整塊芯片就會(huì)報(bào)廢。

Cerebras聲稱已通過(guò)冗余電路設(shè)計(jì)解決了這一難題，但良率數(shù)據(jù)從未公開(kāi)。這也是外界對(duì)Cerebras最集中的質(zhì)疑：如果良率不夠高，每一塊WSE-3的制造成本都可能高得驚人。

盡管有種種質(zhì)疑，但資本仍然選擇了真金白銀地瘋狂下注，這直接反映在Cerebras陡峭的估值曲線上。

2025年9月，Cerebras完成11億美元G輪融資，估值81億美元。5個(gè)月后，2026年2月，10億美元H輪融資，估值躍升至230億美元。再到今天IPO的266-350億美元區(qū)間，三輪定價(jià)間隔不到8個(gè)月，估值翻了4倍。

這種增速在科技行業(yè)極為罕見(jiàn)。

常駐硅谷的資深投資人曉玲對(duì)雷峰網(wǎng)表示："G輪到H輪那5個(gè)月，幾乎所有AI infra投資人都在重新算賬，如果推理市場(chǎng)真有Cerebras說(shuō)的那么大，81億就是白菜價(jià)。"事實(shí)上，Cerebras融資內(nèi)幕也很精彩，如有興趣可添加作者微信 xf123a 互通有無(wú)。

營(yíng)收數(shù)據(jù)也在支撐這個(gè)故事。

2023年Cerebras營(yíng)收僅2500萬(wàn)美元，2025年飆至5.1億美元，兩年增幅超20倍。公司稱已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)約2.38億美元——但需要注意的是，這主要得益于非經(jīng)常性收入，按GAAP口徑公司仍處于虧損狀態(tài)。

除了技術(shù)路線的創(chuàng)新外，Cerebras 上市之所以備受關(guān)注，還在于它與 OpenAI 之間的“特殊”關(guān)系，以及更重要的，這條芯片 “鯰魚(yú)” 正在攪動(dòng)全球 “AGI陣營(yíng)” 的現(xiàn)有格局。

高管天使投資、百億美金合同，外加 10 億美元借貸換來(lái)的股份權(quán)證，從表面看，Cerebras像是一家被 OpenAI 大力扶持起來(lái)的算力供應(yīng)商。

但如果你只把 Cerebras 視作給 OpenAI 搞“特供”的芯片廠商，那就小看它了。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，Cerebras 的上市更像是一條入局的鯰魚(yú)，在算力底層攪動(dòng)著整個(gè) AI 行業(yè)的現(xiàn)有格局。

一位硅谷創(chuàng)投圈老兵張健告訴雷峰網(wǎng)，大模型浪潮爆發(fā)至今，北美市場(chǎng)已逐漸形成五大AI陣營(yíng)：

首先便是“OpenAI-微軟-英偉達(dá)”三位一體聯(lián)盟。這個(gè)聯(lián)盟曾是全世界最強(qiáng)的，但后來(lái)，隨著 OpenAI 推出自有 API，嘗試擺脫微軟獨(dú)立開(kāi)展商業(yè)化布局，微軟開(kāi)始陷入掉隊(duì)困境。

而另一邊，馬斯克對(duì) OpenAI 的崛起感到巨大焦慮。OpenAI 最初由馬斯克資助創(chuàng)辦，其團(tuán)隊(duì)曾與特斯拉自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)同址辦公，二者淵源深厚。

GPT?3 問(wèn)世后，特斯拉團(tuán)隊(duì)全面入局 AI 賽道。后續(xù)馬斯克因股權(quán)相關(guān)問(wèn)題與 OpenAI 決裂，轉(zhuǎn)而通過(guò)收購(gòu)?fù)铺兀ìF(xiàn) X）成立 xAI，并自研芯片，打造出獨(dú)立于 OpenAI 的第二大陣營(yíng)，但隨著xAI 解散獨(dú)立主體、整體并入SpaceX，這一陣營(yíng)可能會(huì)被削弱。

與此同時(shí)，Anthropic 憑借對(duì)編程領(lǐng)域的精準(zhǔn)切入，跑通了 “模型 + 應(yīng)用” 這一飛輪路線，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，估值迅速突破萬(wàn)億美元，也吸引了亞馬遜和 Google 的巨額投資，由此形成第三個(gè)陣營(yíng)。

張健告訴雷峰網(wǎng)：“不同于大模型問(wèn)答，AI 編程這個(gè)業(yè)務(wù)可以引導(dǎo)大量愛(ài)好者在實(shí)際使用中不斷反哺數(shù)據(jù)，從而構(gòu)建起高效的模型進(jìn)化飛輪。這也正是 Anthropic 能夠避開(kāi)單純‘好玩’的陷阱、實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵邏輯?！?/span>

而Google 擁有模型、算力、應(yīng)用 “全?！?產(chǎn)業(yè)鏈能力，隨著市值逼近 5 萬(wàn)億美元，它已成為第四個(gè)陣營(yíng)。至于 Meta，它曾試圖依靠開(kāi)源模式打造第五個(gè)陣營(yíng)，但目前看來(lái)并未達(dá)到預(yù)期，現(xiàn)已轉(zhuǎn)向自研大模型。

“目前，OpenAI/英偉達(dá)、Anthropic和Google，都算是拿到了AGI時(shí)代‘船票’，而亞馬遜和 Meta 仍在設(shè)法努力‘上桌’中，馬斯克還有待觀察?！睆埥”硎?。更多不同看法，歡迎添加作者微信 xf123a 交流。

眼下，這五大AI陣營(yíng)之間競(jìng)合復(fù)雜、打得火熱，而此時(shí)Cerebras 的上市就成了一個(gè)微妙的變量，它可以成為巨頭們制衡對(duì)手、甚至制衡 “盟友” 的重要籌碼。

OpenAI 大力扶持 Cerebras，本質(zhì)上是跟英偉達(dá)“砍價(jià)”，同時(shí)也跟微軟進(jìn)一步“分家”。

這不僅是算力遷移，更是 AI 權(quán)力結(jié)構(gòu)的重組。OpenAI 不想做任何人的附屬品，而 Cerebras 就是它實(shí)現(xiàn)“算力自由”的一枚關(guān)鍵棋子。

事實(shí)上，OpenAI、Anthropic、AWS、微軟這類(lèi)受制于英偉達(dá)的頭部玩家，都是 Cerebras 最潛在的 “暗合者”。

比如，AWS 同樣與 Cerebras 存在深度合作，今年3月，兩者宣布建立多年合作伙伴關(guān)系，通過(guò)全球分銷(xiāo)將快速推理擴(kuò)展到更大的規(guī)模。

而 Anthropic 與 AWS 也有緊密合作，AWS 不僅是 Anthropic Claude 大模型的主要代理商之一，還是其股東與核心算力供應(yīng)商，因此也不排除后續(xù)Anthropic在AWS的服務(wù)中，用上Cerebras的產(chǎn)品。

而對(duì)于 Google 這類(lèi)自研芯片的超級(jí)巨頭們而言，它們對(duì) Cerebras 上市的心態(tài)則更為復(fù)雜。

某芯片大廠產(chǎn)品總監(jiān)周磊告訴雷峰網(wǎng)，近幾年，谷歌通過(guò) TPU 建立了從硬件到 XLA 編譯器再到 Vertex AI 的閉環(huán)生態(tài)。Cerebras 這一異構(gòu)架構(gòu)，如果成功商業(yè)化并建立起自己的開(kāi)發(fā)者社區(qū)，本質(zhì)上是在瓜分本屬于 TPU 的大客戶預(yù)算。

作為自研芯片先行者，谷歌應(yīng)該并不希望看到另一個(gè)足以定義“非 GPU 標(biāo)準(zhǔn)”的第三方芯片巨頭出現(xiàn)。

不過(guò)，另一方面，在英偉達(dá)長(zhǎng)期壟斷下，Cerebras 的上市，實(shí)際上也在為谷歌、馬斯克、微軟、AWS這些芯片自研派打開(kāi)了更多想象空間。

“當(dāng)市場(chǎng)上存在一個(gè)強(qiáng)有力的第三方非 GPU 標(biāo)桿時(shí)，這些巨頭在與上下游供應(yīng)鏈談判時(shí)，也會(huì)獲得更具競(jìng)爭(zhēng)力的參考坐標(biāo)?！敝芾谘a(bǔ)充道。

而對(duì)于 Meta 的扎克伯格來(lái)說(shuō)，Cerebras 不僅是他擺脫英偉達(dá)“稅務(wù)”的備選方案。

更重要的是，Meta 基于原有社交主業(yè)，擁有海量的推理需求。如果 Cerebras 能在推理性價(jià)比上實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)的突破，Meta 極有可能利用其開(kāi)源生態(tài)，迅速將 Cerebras 架構(gòu)推向全球開(kāi)發(fā)者。

以此通過(guò)“開(kāi)源軟件 + 異構(gòu)硬件”的組合拳，在現(xiàn)有的AGI列強(qiáng)包圍圈中撕開(kāi)一道突破口。

不難看出，在這場(chǎng)權(quán)力的游戲中，Cerebras 的角色遠(yuǎn)不止是一家芯片公司。

它既是 OpenAI 尋求“算力自由”的棋子，也可能成為 Anthropic 背刺對(duì)手的利刃，還將會(huì)是谷歌、Meta 拓寬路徑的一個(gè)變量。

它讓原本鐵板一塊的英偉達(dá)GPU霸權(quán)出現(xiàn)了裂紋，也讓這五大陣營(yíng)之間的合縱連橫，變得更加波譎云詭。而接下來(lái)，這場(chǎng)圍繞 AGI 時(shí)代權(quán)力結(jié)構(gòu)的“博弈戰(zhàn)”還將繼續(xù)上演，讓我們拭目以待。

作者長(zhǎng)期關(guān)注全球AI、云、芯片巨頭，更多公司動(dòng)態(tài)、行業(yè)邏輯、價(jià)值投資信息，歡迎添加作者微信 xf123a 交流探討。雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))雷峰網(wǎng)