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| 本文作者： 李安琪 | 2020-08-22 21:14 |
最快8月27日，新造車勢力三兄弟：蔚來、理想、小鵬將在美股市場完成會師。
雷鋒網(wǎng)新智駕獲悉，8月21日晚，小鵬更新了在美國證券交易委員會SEC官網(wǎng)提交的文件，揭開了公開募股（IPO）的具體定價。
從更新后的招股書來看，小鵬擬發(fā)行8500萬股ADS，每股ADS代表2股普通股，預(yù)計每股ADS的定價區(qū)間在11-13美元。總地來看，小鵬預(yù)計最高募資12.7億美元。
這些定價的背后，是資本市場對小鵬汽車的信心。
招股書顯示，阿里巴巴集團(tuán)、知名對沖基金Coatue、卡塔爾投資局和小米，將分別認(rèn)購最多2億美元、1億美元、5000萬美元和5000萬美元的新發(fā)行ADS。同時，投資過特斯拉的基金公司Primecap Management Company將認(rèn)購1億美元的ADS。
如果發(fā)行的每股價格為12美元，即按發(fā)行價區(qū)間的中點(diǎn)來折算，那么上述投資者將占有小鵬49%的ADS份額。
此前8月8日，小鵬正式向美國證券交易委員會SEC遞交IPO文件，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為“XPEV”。
兩個多月前，何小鵬在微博上曬出了和李斌、李想的三人合照，并配文：“三個苦逼，在憶苦思變?！庇谐浞掷碛蓱岩桑祦砝畋筇崆敖o兩位兄弟的赴美上市之旅進(jìn)行了掃雷。
盡管三位惺惺相惜，但三個企業(yè)還是難免被拿來比較一番，尤其在小鵬汽車上市前夕。
當(dāng)下，外界對小鵬IPO的質(zhì)疑主要來自幾方面：一是新車交付不敵另外兩家、二是毛利率尚未轉(zhuǎn)正。
從招股書來看，小鵬目前有兩款產(chǎn)品G3和P7在售。截至今年7月底，G3總交付量為18741輛，P7交付量為1966輛，整體交付量達(dá)到20707輛。
相比另外兩家，小鵬在交付上并不占優(yōu)勢。以今年上半年的交付成績?yōu)槔祦?、理想和小鵬的交付量分別為14169、9500、5174輛。
而在7月，蔚來交付車輛共3533臺，其中ES8交付923臺，ES6交付2610臺；理想ONE銷量為2516輛；小鵬交付車輛共2451臺，其中包括164臺P7，和810臺G3。
除了交付量稍顯落后之外，毛利率為負(fù)也是外界對小鵬上市表現(xiàn)有所擔(dān)憂的原因。
當(dāng)下，理想的汽車毛利已經(jīng)率先轉(zhuǎn)正，從今年一季度的 8% 增至二季度的 13.3%；蔚來二季度也實現(xiàn)了毛利首次轉(zhuǎn)正。
而小鵬今年上半年的毛利率為-3.6%，同比收窄92.3%，盡管虧損規(guī)模正在縮小，但毛利尚未轉(zhuǎn)正。
招股書顯示，2018年和2019年小鵬分別凈虧損13.99億元和36.92億元，今年上半年凈虧損7.96億元，兩年半累計虧損58.85億元。
而蔚來和理想IPO前兩年半累計凈虧損數(shù)字分別是109.1億元，和40.47億元。
也因此，蔚來在上市時發(fā)行價僅為每股6.26美元，最終籌集的金額為10億美元，與預(yù)期的18億美元相去甚遠(yuǎn)。
而理想則是發(fā)行定價每股11.50美元，高出此前美股 8 - 10 美元的定價指導(dǎo)區(qū)，募資14.7億美元。
蔚來不如預(yù)期，理想高于預(yù)期，這跟企業(yè)的虧損狀態(tài)多少有關(guān)。種種質(zhì)疑，讓小鵬赴美上市的表現(xiàn)充滿了不確定性。
但此一時非彼一時。
當(dāng)下，智能電動汽車的風(fēng)潮幾乎席卷了全球，不管是資本還是政策都對其青睞有加。比起兩年前蔚來上市，當(dāng)下市場已經(jīng)被特斯拉等前排玩家“教育”過一番。
今年以來，特斯拉股價暴漲、市值達(dá)2700億美元；蔚來觸底反彈，從2019年的險些退市搖身變成為十倍股；而理想上市之后，市值超出預(yù)期。
換言之，國內(nèi)新造車勢力玩家們的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到頭。
可見，二級市場對智能電動汽車的火熱，可以讓小鵬的上市之路走的更為順坦一些。
但更重要的是，在起伏不定的市場中，尤其是特斯拉這條鯰魚的攪動下，玩家們?nèi)绾螕碛凶约旱摹岸êＩ襻槨保?/p>
蔚來的回答是主打高端品牌調(diào)性和用戶體驗，理想走的務(wù)實路線和增程式插電混技術(shù)。于小鵬而言，“智能”一直是其核心關(guān)鍵定位。
招股書顯示，小鵬在2019年的研發(fā)費(fèi)用是20.7億人民幣，2020上半年的研發(fā)費(fèi)用是6.3億人民幣。與此同時，截止2020年6月30日，小鵬汽車3676名員工中約有43%為研發(fā)人員。
何小鵬也曾在P7的發(fā)布會上表示，智能是小鵬汽車的最核心優(yōu)勢。
包括新一代的輔助駕駛系統(tǒng)XPILOT、車載智能操作系統(tǒng)Xmart OS、整車OTA的能力、全新的電子電氣架構(gòu)等，都是小鵬的核心優(yōu)勢所在。
而這些自研的智能技術(shù)也將從基因上，將小鵬定義為一家“科技汽車企業(yè)”。
在外界質(zhì)疑的汽車毛利率方面，小鵬也在進(jìn)行更多的商業(yè)嘗試。
目前，小鵬也在嘗試軟件付費(fèi)模式的跑通，這將是其未來提升毛利率的一大關(guān)鍵。
此外，小鵬的肇慶工廠有10萬產(chǎn)能，海馬工廠有15萬年產(chǎn)能，并且將于2021年將推出第三款車型產(chǎn)品。隨著工廠利用率提升，效率提高，折舊費(fèi)用攤薄，因此在制造方面每年有毛利提升。
上市IPO顯然不是終點(diǎn)。當(dāng)然，上市可以讓市場更加清晰地看到一家企業(yè)的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)走向。
但于車企而言，如何更大地提升銷量、控制成本、提升品牌的溢價能力，將會成為常態(tài)問題。也是小鵬未來上市之后，需要持續(xù)回答的問題。
（雷鋒網(wǎng)） 雷鋒網(wǎng)
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