股市崩潰、制造業(yè)崩潰、中國經(jīng)濟崩潰，現(xiàn)在又出來一個資本寒冬。我脆弱的心臟受不了了，需要靜靜。

這一問題，我曾和朋友爭論了很久，最終沒能成共識。當然凡事總得有依據(jù)。你說崩潰、寒冬，需要拿出依據(jù)；我說崩潰個屁、寒冬才怪，也需要拿出依據(jù)。

說資本寒冬，有什么依據(jù)？

• 寒冬論1：數(shù)據(jù)說

從網(wǎng)上尋根溯源，能夠找到這樣一條數(shù)字上的依據(jù)（我找了很久）：2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規(guī)模環(huán)比下降50.36%

具體描述為：ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資事件規(guī)模為37.89億美元，環(huán)比下降50.36%；融資案例數(shù)量222起，環(huán)比下降10.84%。

從數(shù)字上看，環(huán)比下降50.36%，案例數(shù)量下降10.84%，確實下滑幅度很大。但是對比另一個數(shù)據(jù)就發(fā)現(xiàn)其中問題。以下同樣是CVSource數(shù)據(jù)（在2015年4月份的披露），2015年Q1互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資案例181起，披露融資金額30.93億美元。

兩張圖對比可以發(fā)現(xiàn)，2014年Q4之前，第一張圖數(shù)字普遍比第二張圖略大；總體上兩張圖的數(shù)據(jù)相差較小?？梢岳斫鉃楹笃诘臄?shù)據(jù)采集更新。但是在今年一季度的“融資金額”數(shù)據(jù)上，兩張圖的差距非常大。

2015Q1的融資金額，在上一張圖為74.816億美元，在下一張圖為30.934億美元，上一張比下一張高出了一倍還多。而案例數(shù)量也增加了68個。

這里有兩種可能：第一種，新增的68個案例集中在某一領域，普遍大額融資（68個項目融資總額增加34億美元，平均每個5000萬美元）。第二種則是錄入錯誤。

第一種情況概率實在太太太小了。我懷疑這是錄入錯誤，錄入的人把3481.6誤寫成7481.6，造成一個相比2014年Q4近3倍的暴漲。

排除掉這一異常數(shù)據(jù)再看，從2013年到2015年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資金額都在高速增長，從2013年的每季10億美元左右，到2014年的每季20多億，再到2015年的30多億。

• 寒冬論2：二級市場倒推一級市場

另一種判斷資本市場到了寒冬的方式是從二級市場切入。其邏輯如下：

在二級市場上，A股6月份大跌，新三板流動性下降，美股上的中概股股價和市值下跌。由于上市退出渠道受阻，從而導致2015年下半年一級市場募資難度加大。

如經(jīng)緯創(chuàng)投曹國熊所言：“當資本市場就是所謂的二級市場和一級市場融資，大概一級市場會比二級市場滯后半年左右。所以目前這個二級市場這個低迷的狀況，大概在半年之后肯定會在一級市場反映出來?！?/span>

這一判斷有沒有道理呢？只能說貌似有道理。

從私募通的數(shù)據(jù)看，中國創(chuàng)業(yè)投資階段主要集中于初創(chuàng)和擴張期，大約相當于A、B、C輪，這一階段的公司離上市還有幾年，退出更是幾年之后的事。投資機構是否會以現(xiàn)在的退出受阻而減少針對未來的投資行為？換句話說，投資機構是否長期看跌中國市場，就不投中國互聯(lián)網(wǎng)公司了？

• 你說完寒冬，該我說不寒冬了

來看看另一種數(shù)據(jù)：行業(yè)高速增長，情況很樂觀。

天使投資方面：據(jù)私募通統(tǒng)計數(shù)據(jù)可見，2015年上半年共發(fā)生809起天使投資，披露金額超過7.42億美元。案例方面同比上升126.1%，環(huán)比上升97.3%。僅2015年第二季度，天使投資案例共計460起，環(huán)比增加31.2%。所披露的投資金額約4.88億美元，環(huán)比增加88.7%。

IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年共發(fā)生投資事件1396起，較2014年同期875起上漲60%。

CVSource數(shù)據(jù)顯示，2015年7月VC/PE投資市場披露案例總數(shù)250起，投資總規(guī)模106.20億美元，其中國內共披露創(chuàng)業(yè)投資VC案例186起，投資金額規(guī)模高達73.92億美元，無論是同比還是環(huán)比數(shù)據(jù)，投資金額規(guī)模都呈現(xiàn)大幅度成倍的提升。

所以這算什么鬼寒冬？

最后結論就是：

從數(shù)據(jù)上說，這幾年創(chuàng)業(yè)投資高速增長，依照目前數(shù)據(jù)很難判斷資本寒冬要來。當然你很可能堅信寒冬將至，因為很多人都這么說。

那么創(chuàng)業(yè)、投資都投到哪了？

私募通的數(shù)據(jù)顯示出2014年和2015年上半年創(chuàng)業(yè)投資分布，互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務占絕對優(yōu)勢，金融、生物技術名列前茅。在互聯(lián)網(wǎng)和電信中，由于電信準入門檻高，還被移動、聯(lián)通、電信等大型公司把持，對一般創(chuàng)業(yè)公司而言，并不是很好的進入領域；于是互聯(lián)網(wǎng)成為扎堆進入的方向。

從行業(yè)角度看，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)當中，排名前三的細分領域分別為電子商務、移動互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)服務。

在電子商務中，已經(jīng)誕生了阿里巴巴、京東、唯品會、聚美優(yōu)品等上市公司，但中國消費市場極大，細分領域仍在跑馬圈地。

從創(chuàng)業(yè)位置上看，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)團隊絕大多數(shù)位于北京，其次為上海、廣東。北京集中了中國1/3的互聯(lián)網(wǎng)人才，風險投資機構、創(chuàng)業(yè)公司扎堆。其次為上海、廣東（深圳、廣州）。不出意外，未來的BAT仍將誕生在這里。（期望四大城市房價下跌的同學可能要失望了）

概括一下結論就是：

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依然是最熱領域，其中的移動互聯(lián)網(wǎng)是重點；

移動互聯(lián)網(wǎng)依然被原有巨頭把持，機會在細分領域；

這波創(chuàng)業(yè)熱潮依然由北上廣深主導。

對未來中國的影響：在新科技影響下，可能局部有突破，但傳統(tǒng)行業(yè)依然落后；互聯(lián)網(wǎng)占經(jīng)濟比重加大，在未來十年可能達到10%；互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融等行業(yè)，中國公司可能超過美國，細分領域將可能領先全球；北京將可能成為全球互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)中心。

說點高大上的

說完數(shù)據(jù)，咱們再聊聊說點大而全、形而上的東西。

2012年美國經(jīng)濟實際增長率2.2%，2013年1.9%，2014年2.4%；

2012年日本經(jīng)濟增長率2.2%，2013年1.6%，2014年為零。

中國經(jīng)濟好歹還在增長，只不過增長率降低一點，就寒冬了？

我在2000個粉絲時候，每天增長率可以達到10%；現(xiàn)在近5萬個，每天增長率不到0.5%，所以我干脆就封號算了？

別人說崩潰說寒冬，所以就真的崩潰就真的寒冬了？

今晚睡覺時好好想想吧。

作者知乎圖靈Don，關注互聯(lián)網(wǎng)金融/智能硬件/移動O2O，微信公眾號：未來知識圖譜（ID：futureknowledge）

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