“SpaceX是除谷歌外，另一家有望沖進(jìn)10萬億美金市值俱樂部的公司?！?/span>今年年初，一位硅谷AI公司CEO劉瀟曾向雷峰網(wǎng)如此強(qiáng)調(diào)道。

一位相識(shí)的特朗普幕僚團(tuán)成員曾告訴他，在特朗普試圖超越肯尼迪功績(jī)的政治野心下，SpaceX正在從一家航天公司轉(zhuǎn)變成一頭“基建巨獸”。

“你看各家現(xiàn)在還在比拼基模，就意味著它不是一個(gè)有多大壁壘的事，Lab與Lab之間的差距基本拉不開三個(gè)月，而它們的算力消耗還望不到頭。這時(shí)候做基模的前途有多大，要好好想想了?！?/span>劉瀟補(bǔ)充道。

如今，這一預(yù)判的冰山一角正在被掀開。

“眼下，AI公司確實(shí)在加速給算力廠商打工?！?/span>另一位二級(jí)市場(chǎng)分析師周強(qiáng)表示。

在SpaceX昨日提交的招股書中，一個(gè)隱藏在角落里的“深水炸彈”被拋了出來：

公司已與Anthropic簽訂了一項(xiàng)為期三年的算力合同，Anthropic每月向SpaceX支付12.5億美元，每年150億美元，三年共計(jì)450億美元。

這個(gè)數(shù)字的震撼之處在于：Anthropic一家公司付給SpaceX每年的算力費(fèi)，已經(jīng)超過了75%的標(biāo)普500公司的年?duì)I收。

但更令人不安的是，加上與亞馬遜、谷歌、微軟的算力合同，Anthropic一年算力總成本可能在200~250億美元。對(duì)照其4月披露的300多億年化營收，相當(dāng)于每賺100美元，就要吐出50~80美元給算力廠商。

AI公司名義上是科技公司，但實(shí)質(zhì)上已變成給算力公司打工的“佃農(nóng)”，而在2026年，隨著Agent爆發(fā)，AI公司身上的這套“枷鎖”變得更重了。

雷峰網(wǎng)就這一現(xiàn)象采訪了多位一線產(chǎn)業(yè)親歷者、企業(yè)管理者與資深技術(shù)專家，聊聊背后深層邏輯與洞察。

SpaceX每年150億美元的算力“收租”背后，正揭示一個(gè)比模型競(jìng)爭(zhēng)更殘酷的“深水炸彈”：三年過去了，賣鏟子的依舊比挖金子賺得多，而且更快更多了。

據(jù)招股書披露，xAI 2025年全年?duì)I收僅32億美元，運(yùn)營虧損高達(dá)64億美元，資本支出127億美元。它是一個(gè)純粹的"燒錢黑洞"。但當(dāng)馬斯克把Colossus 1的閑置算力租給Anthropic后，僅這一單合同，每年帶來的收入就是xAI自身營收的近5倍。

也難怪馬斯克兩個(gè)月前還在公開場(chǎng)合批評(píng)Anthropic，但轉(zhuǎn)頭便把原本用來訓(xùn)練 Grok 的超算集群整租給了Anthropic這個(gè)競(jìng)對(duì)。

前AWS首席架構(gòu)師費(fèi)良宏向雷峰網(wǎng)分析：“相比大模型變現(xiàn)，出租算力來錢更快；同時(shí)，當(dāng)前xAI 挑戰(zhàn)OpenAI、Anthropic 以及Google的努力失敗了，出租現(xiàn)有的算力也是一種無奈之舉。而且SpaceX 與 xAI 的合并不僅提升了IPO估值，也整合出了一個(gè)太空算力的概念出來，更大的餅也畫上了?！?/span>

其實(shí)在IPO前，xAI的多位核心合伙人已經(jīng)陸續(xù)離職，這也反映出大模型行業(yè)目前的核心痛點(diǎn)：高投入、高成本，但收入滯后，投入產(chǎn)出嚴(yán)重失衡。即便如馬斯克這樣體量的企業(yè)，持續(xù)自研通用大模型也有點(diǎn)難以為繼。

實(shí)在智能創(chuàng)始人孫林君看來，xAI收縮團(tuán)隊(duì)并入SpaceX后，對(duì)外出租閑置算力能大幅減少虧損、盤活資產(chǎn)，還能積累運(yùn)維調(diào)度經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)太空算力布局打下技術(shù)基礎(chǔ)。

“算力出租只是表層的商業(yè)行為，短期可以兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益。從長(zhǎng)期來看，自研、訓(xùn)練大模型依然是更核心、更具長(zhǎng)期價(jià)值的賺錢路徑，但是，落地周期更長(zhǎng)?！?/span>

這種賣鏟比挖金賺錢的現(xiàn)象何時(shí)能結(jié)束？

“很難說?！鼻笆龇治鰩焺t表示，“今年Agent是真的爆發(fā)了，但隨之而來的是幾家大模型廠商的AI成本指數(shù)級(jí)上升，這種時(shí)候，做‘算力地主’是最劃算的?！?/span>

以Anthropic為例。

最近四個(gè)月里，Anthropic的ARR快速上漲到了300多億美元。但相應(yīng)的，其算力成本支出也大幅上升，其今年預(yù)計(jì)的算力支出將超200億美元，約為去年的3倍，一年翻了三番，這還是在算力受限的情況下。

不久前，頂級(jí)風(fēng)投家Chamath Palihapitiya就在硅谷最有影響力的大佬圓桌播客《All-In Podcast》最新一期中談到，Anthropic目前的收入增長(zhǎng)只有一個(gè)限制——供應(yīng)側(cè)是否充足。如果這家公司有無窮的電力和算力，那它的收入曲線還會(huì)陡峭得多。

“今年 Agent 徹底火了，但每天早上一睜眼看到后臺(tái)的 Token 賬單，我血壓都在往上飆。”某不愿具名的跨境電商公司技術(shù)負(fù)責(zé)人周立向雷峰網(wǎng)坦言，現(xiàn)在用 Agent 跑業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)直就像在給服務(wù)器機(jī)房燒錢。

這種變化是在今年才變得明顯的。

孫林君透露：“這一輪全球Token漲價(jià)行情是從3月份開始，幅度普遍在30~40%左右。主要原因是用量激增，此前的Token定價(jià)，無法覆蓋廠商的實(shí)際運(yùn)營成本，廠商有漲價(jià)動(dòng)力?！?/span>

尤其今年4月，Anthropic發(fā)布Claude Opus 4.7。官方宣傳口徑是“速度提升2.5倍”。但不少用戶感到憤怒，因?yàn)?/span>價(jià)格提升了6倍，輸入從每百萬Token 5美元漲至30美元，輸出從25美元漲至150美元。

不過，如果把這份漲價(jià)放在SpaceX招股書的聚光燈下看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：這是一場(chǎng)Anthropic為了求生的不得已之舉。

不可否認(rèn)，Anthropic的ARR增速刷新了軟件行業(yè)的歷史，但高光背后殘酷的一面是：至少50%到70%的新增收入，被同步膨脹的算力賬單吞噬了。

因?yàn)橥评沓杀局苯优c使用量掛鉤：用戶越多、Agent調(diào)用次數(shù)越多，算力賬單漲得越快。Anthropic原本為10倍增長(zhǎng)做了算力準(zhǔn)備，但實(shí)際上遭遇了80倍增長(zhǎng)，算力成本自然告急。

事實(shí)上，眼下，大模型行業(yè)正在普遍遭受一種宿命般的“算力詛咒”。

根據(jù)Scaling Laws，模型的智能水平與其消耗的算力、數(shù)據(jù)和參數(shù)量呈指數(shù)級(jí)正相關(guān)。但在進(jìn)入 2026 年的“后 GPT-5 時(shí)代”后，行業(yè)遭遇了更嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)。

想要讓模型在邏輯推理、復(fù)雜 Agent 協(xié)作上取得 10% 的體感提升，后端所需的算力基建投入往往需要翻數(shù)倍。

而隨著 “Claude Cowork” 這類端到端、具備自主電腦操作（Computer Use）能力的 Agent 在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)全面鋪開，整個(gè)行業(yè)的算力消耗模式正在發(fā)生“質(zhì)變”。

“近兩年，像我們這種AI原生公司研發(fā)和產(chǎn)品的Token消耗量都有大幅提升。研發(fā)Token從年初開始快速增加，漲了有3-5倍，研發(fā)模式變化后效率確實(shí)提高了很多。產(chǎn)品內(nèi)的Token消耗也從今年3月份起明顯增長(zhǎng)，也翻了幾倍，尤其是一系列Agent功能發(fā)布后，用戶量也明顯上漲。”網(wǎng)易前副總裁、remio 創(chuàng)始人汪源告訴雷峰網(wǎng)。

“以前和 ChatGPT 聊天，是線性的‘一問一答’，成本是可控的?！?前述電商IT人周立告訴雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))，“現(xiàn)在不同了，Agent一套操作跑下來，燒的Token是之前的好幾倍，這誰能扛得??？”

周立感受也在數(shù)據(jù)層面上得到了印證。據(jù) Anthropic 內(nèi)部實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：一個(gè)Agent的Token消耗是對(duì)話模式的4倍，多Agent協(xié)作系統(tǒng)則高達(dá)15倍。

前述實(shí)在智能創(chuàng)始人孫林君也表達(dá)了類似的擔(dān)憂。他指出，眼下行業(yè)有一個(gè)明顯現(xiàn)象：大模型廠商只要發(fā)布性能更強(qiáng)的新模型，就會(huì)出現(xiàn)算力緊缺、服務(wù)不穩(wěn)定的問題，“很多此前隱性的、未釋放的Token消耗需求，在新模型落地后集中爆發(fā)，短期內(nèi)對(duì)大模型廠商的成本承載能力提出了更高要求?！?/span>

“當(dāng)前核心矛盾是 Token 需求爆發(fā)與算力供給不足。盡管頂級(jí)模型成本居高不下，但各類推理優(yōu)化方案、新型模型架構(gòu)與硬件技術(shù)正在發(fā)力降本，只是落地仍需時(shí)間?！鼻癆WS首席架構(gòu)師費(fèi)良宏表示。

就眼下看，AI能力越強(qiáng)，賬單越令人絕望。

在AI時(shí)代，算力成本不再是傳統(tǒng) IT 時(shí)代可以隨著規(guī)模效應(yīng)逐步攤薄的“可變運(yùn)營支出”，而是一種直接焊死在資產(chǎn)負(fù)債表上的、難以逃避的“生存重稅”。

不論是Claude Opus 4.7 漲價(jià) 6 倍，還是Anthropic向SpaceX每年150億美元的“上貢”，其底層邏輯都是相通的：智能在膨脹，而算力賬單也越勒越緊。

如果把當(dāng)前的算力生態(tài)畫成一張圖，可以分成三個(gè)階層。

最上面是“地主”：擁有能源和算力基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)持有者，諸如英偉達(dá)、SpaceX、微軟、亞馬遜、谷歌，它們控制著GPU供應(yīng)、數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)。

他們是這個(gè)時(shí)代真正掌握著物理生產(chǎn)資料的階層，AI 大模型的訓(xùn)練和推理需要三樣?xùn)|西：芯片、土地（數(shù)據(jù)中心）與源源不斷的電力，都被他們握在了手里。

根據(jù) SpaceX 招股書披露：在 2026 年第一季度公司總計(jì) 101 億美元的資本支出中，用于火箭研發(fā)的“航天業(yè)務(wù)”僅占 10 億美元，Starlink 占 13 億美元，而花在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施上的開支高達(dá) 77 億美元。

而馬斯克更長(zhǎng)遠(yuǎn)的宏觀野心藏在招股書的“愿景陳述”中：他計(jì)劃利用 Starship 的廉價(jià)運(yùn)載能力，將光伏發(fā)電、宇宙真空自然冷卻的“星際軌道數(shù)據(jù)中心”送上天，打造“太空版 CoreWeave”。

不管上層算法怎么變，只要你想通往 AGI，就必須給他們交地租。

不僅如此，前述硅谷AI公司CEO劉瀟告訴雷峰網(wǎng)：“SpaceX 是除了谷歌之外，另一家有望進(jìn)入 10 萬億美金市值俱樂部的公司。”

“特朗普希望能超越肯尼迪的功績(jī)，你看肯尼迪在任期做了什么，一是登月，二是GDP每年保持在6%~8%，三是解決了一些國際地緣問題?！?/span>

“特朗普目前其實(shí)有點(diǎn)在抄作業(yè)，比如重返月球，但他不能只講重返月球，因?yàn)橐呀?jīng)去過一次了，再去沒意義，沒有政治上的高峰了。所以他現(xiàn)在講殖民月球，講‘發(fā)現(xiàn)新大陸’的故事。”

“英偉達(dá)為此給特朗普畫了個(gè)餅，提出了一系列規(guī)劃，美國政府決定撥款 1750 億，其中 70% 都會(huì)流向SpaceX相關(guān)賽道，而 SpaceX 在該賽道處于斷崖式領(lǐng)先，在這種邏輯下，其當(dāng)前不到2萬億的估值，屬于被嚴(yán)重低估?！保?/span>更多對(duì)于估值的不同看法和有趣視角，可添加作者微信 xf123a 交流。）

再下游是“佃農(nóng)”：以Anthropic和OpenAI為代表的頂級(jí)AI公司。

它們雖然掌握著最前沿的AI模型，但它們的商業(yè)模式有一個(gè)致命缺陷：毛利率的70%到80%沒有流回自己的口袋，而是上繳給了上游的基礎(chǔ)設(shè)施所有者。

這是最令人唏噓的一個(gè)群體。盡管它們產(chǎn)出當(dāng)前人類有史以來最高級(jí)的“人工智能”，但在商業(yè)結(jié)構(gòu)上，他們卻成了最典型的“佃農(nóng)”。他們手里沒有地（自建數(shù)據(jù)中心），沒有糧（自研芯片等），只能向地主租。

SpaceX 的招股書扯下了這層遮羞布：Anthropic 雖然憑借 Claude 的優(yōu)秀體驗(yàn)，ARR不斷翻番，但其毛利的大部分都會(huì)在基礎(chǔ)設(shè)施層被一次性抽干。

最底層是“長(zhǎng)工”：大量AI創(chuàng)業(yè)公司。

就現(xiàn)階段而言，這類公司還處于AI產(chǎn)業(yè)鏈里較為弱勢(shì)的一端。與前幾年相比，產(chǎn)業(yè)鏈上的算力成本正在加速轉(zhuǎn)嫁到他們身上。

這時(shí)候該怎么辦？ 前騰訊T13專家工程師、現(xiàn)AI創(chuàng)業(yè)者唐溪柳告訴雷峰網(wǎng)：“我們做的是給企業(yè)定制AI數(shù)字員工。今年Agent火了之后調(diào)用量確實(shí)漲得明顯，4月環(huán)比漲了約30%——主要是真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景跑起來了，比如在環(huán)保和財(cái)經(jīng)領(lǐng)域。”

面對(duì)高漲的成本，唐溪柳分享了他們的生存法則：“控成本上我們走'Flash模型+專業(yè)數(shù)據(jù)'的路子，沒必要都堆最貴的模型，這樣既扛得住成本，效果也夠用。這可能也是Agent時(shí)代創(chuàng)業(yè)公司能活下來的關(guān)鍵?！?/span>

“Agent的爆發(fā)其實(shí)是一把雙刃劍?！睂O林君表示，Token費(fèi)用在漲，但隨著用戶逐漸養(yǎng)成了使用Agent的習(xí)慣，整個(gè)行業(yè)的用戶基礎(chǔ)正在被打開。”（更多 Agent 使用實(shí)踐，困惑與經(jīng)驗(yàn)，可添加作者微信 xf123a 交流。）

回到 Anthropic。最近，資本市場(chǎng)再次給予了 Anthropic 接近 9000 億美元的估值暗示。投資人們之所以愿意容忍每個(gè)月 12.5 億美元的剛性失血，押注的是一個(gè)可能被神話的二級(jí)市場(chǎng)敘事：非線性溢價(jià)。

VC 和主權(quán)基金們相信，當(dāng)大模型跨越到 AGI的臨界點(diǎn)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)斷層式的盈利模式：

一是，“AI 制造 AI”。模型可以通過自我反思、自動(dòng)生成合成數(shù)據(jù)、自主設(shè)計(jì)下一代更優(yōu)的子模型，從而讓研發(fā)成本實(shí)現(xiàn)斷崖式下跌。

二是，“智力壟斷模式”。 智能體全面接管全球前 500 強(qiáng)企業(yè)的核心運(yùn)營、法律、審計(jì)與研發(fā)流水線，從而產(chǎn)生遠(yuǎn)超傳統(tǒng)軟件SaaS銷售的超級(jí)復(fù)利。

不過就眼下而言，SpaceX 這份冰冷的招股書，提醒了所有投資者一個(gè)冷酷的事實(shí)：想要活到AGI實(shí)現(xiàn)哪天，先要能挺過算力這道坎。

AGI 或許觸手可及，但令人驚心的算力賬單已先一步到達(dá)。

本文作者長(zhǎng)期追蹤海外AI巨頭動(dòng)態(tài)、前沿技術(shù)和幕后故事，歡迎添加作者微信 Xf123a 互通有無。